近日，東阿阿膠公布了2019年三季報。數據顯示，今年前三季度，東阿阿膠的營業收入和淨利潤分別同比減少了35.45%、82.95%。此外，其第三季度的扣非淨利潤跌至-457萬元。
　　連續12年保持業績正增長，淨利潤年複合增長率超過20%，東阿阿膠一直是資本市場公認的“白馬股”。但眼下，這個 “優等生”交出了一份糟糕的業績。
　　據公開資料顯示，東阿阿膠隸屬華潤集團，東阿阿膠1952年建廠，1993年由國有企業改為股份製企業，1996年在深交所掛牌上市，現有員工4800餘人，總資產138.7億元，擁有中成藥、保健品、生物藥三大產業門類，品牌價值371.3億元。其中，阿膠產品一直是東阿阿膠的核心業務。

　　業績連續三季度下滑
　　對於業績下降的原因，東阿阿膠在公布業績預告時就曾給出解釋，東阿阿膠稱，受整體宏觀環境以及市場對價值回歸預期逐漸降低等因素影響，公司主動壓縮渠道客戶庫存並控製發貨，從而對經營業績產生一定影響。
　　銷售遇冷的同時，阿膠還麵臨著同行之間的激烈競爭。有些競爭對手甚至通過猛烈降價、大範圍促銷行動參與競爭，這在某種程度上也對東阿阿膠造成衝擊。
　　事實上，東阿阿膠的業績下滑在2018年年報中就有顯現。根據公司披露的年度報告，2018年，其營收一改過去高增長的勢頭，同比下滑了0.46%。這一年，其在營收占比較大的華東、華南、西南、華北市場均出現了下滑。
　　今年第一季度，東阿阿膠營業收入、淨利潤分別下滑23.83%、35.48%。今年上半年，東阿阿膠實現營業收入18.90億元，較上年同期下滑36.69%;實現淨利潤1.93億元，較上年同期下滑77.62%。不僅降幅巨大，且為一直倡導“價值回歸”並不斷提價的東阿阿膠，近十二年來的首次業績下滑，一度引發市場的廣泛關注。
　　在8月22日公司正式發布的半年報中，公司上半年的業績下滑幅度明確為77.62%，上半年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為1.93億元，而去年同期公司歸母淨利潤為8.62億元。此次公司公布的三季報，前三季度業績下滑的幅度進一步擴大到82.95%。公司半年報中，將此次公司業績下滑的主要原因歸於清庫存。
　　10月30日，東阿阿膠公布了2019年三季報。數據顯示，今年前三季度，東阿阿膠的營業收入和淨利潤分別同比減少了35.45%、82.95%。

　　多元化戰略能否助力突圍？
　　從東阿阿膠近兩年披露的財報來看，2017年、2018年的存貨賬麵餘額分別為36.07億元、33.69億元。相比2012年東阿阿膠期末存貨的4.01億元，上漲了8倍多。東阿阿膠庫存商品滯銷成為不爭事實。
　　為了去庫存，經銷商不惜六折出售“明星單品”，據央視報道，山東東阿縣的多家東阿阿膠直營店和藥店，絕大多數阿膠產品都在打折出售。標價1499元的“紅標”阿膠，實際出售價格僅八九百元，相當於打6折。
　　連續三季度業績下滑，東阿阿膠為此開始尋求產業轉型，實行多元化發展策略來拯救下滑的業績。
　　東阿阿膠2018年的2.43億元研發投入還在“聚焦阿膠主業，做大阿膠品類”，2019年上半年就投入了1.13億元用於開展阿膠+、膏滋類新產品研發，比去年同期增長47.29%。今年還推出了“CHINELLE真顏小粉支”等美容產品，“咖啡如此多‘膠’”阿膠係列飲品。
　　為了拯救業績，東阿阿膠在三季度業績預告中表示，公司正積極優化調整發展戰略，梳理豐富產品體係，不斷推出“阿膠+”“+阿膠”係列產品。並明確表示要推動由做阿膠產品向做阿膠產業轉變、由聚焦阿膠產業向滋補行業轉變。多元化戰略背後是經營模式遇阻，業績暴雷後不得已的轉型措施。
　　麵對行業競爭愈發激烈的現狀以及補益類市場的增速減緩，東阿阿膠總裁秦玉峰也在年度股東大會上坦言，公司正麵臨十幾年來最困難的時刻，東阿阿膠十幾年的高速發展帶來市場繁榮的同時，也麵臨著外部環境變化，需要時間調整。

　　結語
　　作為“滋補國寶”，東阿阿膠的地位似乎早已受到威脅。近年來，其功效飽受質疑。被曝光的水煮驢皮和特殊氣味事件，再次將東阿阿膠推至輿論風口。頻頻質疑之下，各方疑慮感加重。甚至有輿論發出，東阿阿膠瀕臨末路、末路狂奔的感歎。
　　如今，東阿阿膠的多元化戰略才剛剛開始。眾所周知，東阿阿膠有藥中茅台之稱，走的是高端路線，如今突然“放下身段”賣咖啡，難免讓人意外。東阿阿膠此時轉型將會取得怎樣的效果，還有待市場檢驗。